深圳2009年12月8日電 /美通社亞洲/ -- 招商證券基金研究小組發(fā)布基金市場一周觀察，具體內(nèi)容如下：

上周國家統(tǒng)計局公告數(shù)據(jù)顯示，11月 PMI 指數(shù)為55.2%，與上月基本持平，這可能預(yù)示著經(jīng)濟景氣度達(dá)到較高水平后開始穩(wěn)定，也意味著未來經(jīng)濟回升態(tài)勢可能趨穩(wěn)。下周將公布 CPI 數(shù)據(jù)，市場已普遍預(yù)期 CPI 將轉(zhuǎn)正。而物價指數(shù)的轉(zhuǎn)正是經(jīng)濟進入擴張期的重要標(biāo)志。從目前的趨勢判斷，年底前 CPI 就會轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟也將隨即進入擴張期。

從經(jīng)濟周期和股市的關(guān)系看，當(dāng) CPI 轉(zhuǎn)正并逐步攀升時，由于實際利率下降、儲蓄資金從銀行外流、企業(yè)業(yè)績改善，市場以上升行情為主要趨勢。只有當(dāng)經(jīng)濟擴張力度不斷強化以至于 CPI 進入較高通脹區(qū)間后，貨幣政策開始實質(zhì)性緊縮，導(dǎo)致流動性緊張和經(jīng)濟回調(diào)預(yù)期，市場的風(fēng)險才開始出現(xiàn)。

目前招商證券基金研究小組判斷至明年上半年 CPI 將逐步回升，但迅速進入高通脹區(qū)間的可能性不大，因此，從年底前至明年一季度的時期來看，市場上漲的概率較大。但之后 CPI 將如何變動以及貨幣政策是否會收緊，還要根據(jù)屆時的情況再做判斷。

短期來看，明年一季度銀行信貸增量、近期美元匯率波動以及全球經(jīng)濟波動等不確定因素仍然存在，還有可能造成較大的市場短期振蕩。

在基金大類品種的配置上，基于對經(jīng)濟基本面的分析，招商證券基金研究小組認(rèn)為中期來看權(quán)益類證券的預(yù)期收益仍將高于固定收益類基金，原則上當(dāng)前基金組合中應(yīng)以偏股型基金為主。

ETF 作為一種特殊的指數(shù)基金品種，既可以作為長期投資型工具，也可以作為短期交易型工具。2009年年內(nèi)發(fā)行了多只 ETF 基金，明年將有更多 ETF 上市，這些 ETF 中有不少是盯住風(fēng)格指數(shù)的。當(dāng)中期市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)換時，比如從中小盤股行情轉(zhuǎn)化為大盤藍(lán)籌股行情時，投資者也可以使用盯住相應(yīng)風(fēng)格指數(shù)的 ETF，以較低成本完成投資組合的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

主動投資偏股型基金方面，仍然要從倉位配置和選股能力兩個層面來評估。評估的方法按照招商證券基金研究小組的評估體系，采用定性和定量相結(jié)合的方式。在投資策略方面，選擇一季度對市場持有相對樂觀態(tài)度的基金，在組合配置上同時考慮了進攻和防御，但配置中進攻性多于防御性的基金，以保證基金組合獲取投資收益。

此外，歲末年初時，公募基金一般要進行年度分紅。對于交易型基金而言，有可能出現(xiàn)交易性投資機會。比如，封閉式基金和 LOF 基金，歷史上都有所謂的分紅行情出現(xiàn)。有短線交易經(jīng)驗的投資者近期也可關(guān)注此類機會，但同時也要特別注意伴隨的交易性風(fēng)險。