北京2020年11月10日 /美通社/ -- 以下文章報(bào)道自36氪：

今年七夕，爆紅網(wǎng)劇《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》的劇迷們?cè)谖靼灿瓉?lái)了一場(chǎng)盛大的“售后”——男主雷佳音和陜西籍演員閆妮帶著景甜、宋佳、乃萬(wàn)等12名藝人開啟了一場(chǎng)不間斷的全天直播帶貨，推薦陜西的農(nóng)特產(chǎn)好物、西安的美景名勝、西安新進(jìn)的運(yùn)動(dòng)會(huì)等。相比其他一播完就只能回憶的劇，《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》的這次聯(lián)動(dòng)將文化與消費(fèi)、旅游甚至體育鏈接起來(lái)，不啻為“文化+”的輕巧版樣板。

這場(chǎng)直播的推動(dòng)方正是眾源資本——它是手握《長(zhǎng)安十二時(shí)辰》IP的娛躍文化背后的投資方。這家由上海市委宣傳部牽頭、上海報(bào)業(yè)集團(tuán)發(fā)起，聯(lián)合上海閔行區(qū)政府、浦發(fā)銀行、上海城投集團(tuán)等參與投資的文化產(chǎn)業(yè)基金素來(lái)低調(diào)，但只要看看他們成立三年來(lái)投資的項(xiàng)目，就會(huì)發(fā)現(xiàn)文化消費(fèi)領(lǐng)域的許多熱點(diǎn)他們都沒(méi)有錯(cuò)過(guò)，而且越來(lái)越主動(dòng)地參與到一線的項(xiàng)目投資中。

作為母基金，他們投資的基金團(tuán)隊(duì)包括君聯(lián)、源碼、鐘鼎、紀(jì)源、黑蟻、清流、華映、南山等——都是在文娛、消費(fèi)、教育、技術(shù)等領(lǐng)域有廣泛覆蓋的知名基金，投資階段偏早期和成長(zhǎng)期。作為直投基金，眾源的被投企業(yè)包括界面·財(cái)聯(lián)社、魚子醬文化、靈河文化等內(nèi)容企業(yè)，愛(ài)庫(kù)存、魔筷科技、行云全球匯、玩物得志、聯(lián)恩貿(mào)易等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，微念（李子柒）、簡(jiǎn)愛(ài)酸奶、白家食品、元?dú)萆值刃孪M(fèi)品牌，以及核桃編程等在線教育公司。

市場(chǎng)上母基金不做直投很常見，但眾源不滿足于當(dāng)資金的中轉(zhuǎn)站，更希望通過(guò)“項(xiàng)目投資+基金投資”的組合策略，提升投資效率，打造獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在當(dāng)下資源飛速向頭部聚集的一級(jí)市場(chǎng)上，LP下場(chǎng)做GP是件很容易理解的事，而頭部GP們也在不斷通過(guò)擴(kuò)張管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化。IDG資本、紅杉中國(guó)從2017年起發(fā)起母基金正是GP開始LP化的信號(hào)，這勢(shì)必會(huì)擠壓母基金（FOF—Fund of Funds 基金中的基金）向更前線轉(zhuǎn)型。眾源自2017年成立之初就意識(shí)到這一點(diǎn)。眾源資本表示，眾源希望成為具有國(guó)資背景的市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，被投子基金、被投企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、上市公司、產(chǎn)業(yè)LP等共同構(gòu)成了眾源的投資生態(tài)圈。市場(chǎng)上，文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域能夠兼具“國(guó)有背景”和“市場(chǎng)基因”的投資機(jī)構(gòu)還是非常少見的。

布局母基金業(yè)務(wù)對(duì)眾源的投資生態(tài)有兩層益處。其一是在階段方面，無(wú)論從團(tuán)隊(duì)稟賦還是資金實(shí)力來(lái)說(shuō)，眾源更擅長(zhǎng)的是從成長(zhǎng)期至并購(gòu)階段的業(yè)務(wù)，因此早期項(xiàng)目就通過(guò)投資子基金來(lái)做覆蓋，這樣就有不同產(chǎn)品來(lái)支持被投公司的各個(gè)發(fā)展階段，幫助眾源迅速形成行業(yè)投資地圖。其二在項(xiàng)目層面，在一些強(qiáng)調(diào)行業(yè)認(rèn)知和資源的賽道，眾源會(huì)通過(guò)和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)共同發(fā)起子基金、或者投資產(chǎn)業(yè)GP的方式來(lái)入場(chǎng)，避免錯(cuò)過(guò)高價(jià)值賽道。比如在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、供應(yīng)鏈+、企業(yè)服務(wù)這些To B賽道上，眾源就分別布局了源碼、鐘鼎和紀(jì)源資本等子基金。

為了實(shí)現(xiàn)母基金與直投項(xiàng)目的戰(zhàn)略協(xié)同，眾源更傾向于投資擁有頭部基金背景的創(chuàng)新型基金，在其創(chuàng)業(yè)初期成為重要支持者。比如近兩年引人注目的黑蟻資本，其前兩期基金都能看到眾源的身影。在眾源看來(lái)，上述背景的新機(jī)構(gòu)，最先的一兩期基金往往處在團(tuán)隊(duì)能力和資金規(guī)模的最佳匹配階段，最值得投資。

不過(guò)，多產(chǎn)品線的支持只是錦上添花，要在業(yè)績(jī)見真章的GP行業(yè)里站穩(wěn)腳跟，眾源的直投業(yè)務(wù)選擇走深度幫忙的“老母親”路線，幫助被投公司提高業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

成立之初，眾源把文娛切成10余個(gè)細(xì)分賽道，包括資訊、影視、音樂(lè)、體育、教育、游戲等。現(xiàn)在看來(lái)，在資訊服務(wù)、影視制作、藝人經(jīng)紀(jì)這幾個(gè)賽道中，眾源都投中了具有規(guī)模效應(yīng)的頭部企業(yè)，隨后又迅速布局了一批平臺(tái)型公司和新消費(fèi)品牌。仔細(xì)拆解這些非文娛向的直投公司，從其對(duì)消費(fèi)品牌、電商渠道、供應(yīng)鏈、技術(shù)工具等方向的覆蓋，不難看出眾源從文娛走向文娛+消費(fèi)、文娛+教育等方向的意圖。這些鏈接背后無(wú)疑離不開投資人的撮合歸攏，這也是最考驗(yàn)眾源GP能力的地方。

上文的十二時(shí)辰長(zhǎng)安秀正是眾源聯(lián)動(dòng)被投項(xiàng)目的典型思路。“內(nèi)容是起點(diǎn)，但也許不是終點(diǎn)。這是今天的內(nèi)容企業(yè)比5年前想象力更大的地方。”如果說(shuō)五年前內(nèi)容公司只有廣告這個(gè)單一的變現(xiàn)渠道，那么在今天頭部平臺(tái)一統(tǒng)江山、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施全部打通的背景下，投資人如果能幫助文娛企業(yè)“破圈”，打通內(nèi)容付費(fèi)、品牌消費(fèi)、線下文旅等新的變現(xiàn)方式，就是給了文娛產(chǎn)業(yè)新的故事。同樣，在移動(dòng)環(huán)境下成長(zhǎng)起來(lái)的網(wǎng)絡(luò)新媒體，能夠迅速形成媒體品牌，在垂直人群細(xì)分之后，具備極強(qiáng)的用戶價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)廣告營(yíng)銷+內(nèi)容付費(fèi)+新消費(fèi)三重疊加的商業(yè)模式，從一個(gè)只占GDP2%—3%媒體產(chǎn)業(yè)，變成千億甚至萬(wàn)億想象力的產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)新媒體的邊界被極大的拓寬了，同時(shí)也對(duì)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提出了更高的跨界融合的能力要求。

眾源資本表示，這是一種彼此需要的聯(lián)動(dòng)，上游內(nèi)容需要變現(xiàn)渠道，下游品牌也需要更強(qiáng)更專業(yè)的內(nèi)容和曝光。例如正處于高速擴(kuò)張期的元?dú)萆趾秃?jiǎn)愛(ài)酸奶，下一步想獲得更大知名度無(wú)要走冠名、鋪廣告的大眾化路徑，這時(shí)眾源就會(huì)撮合他們與被投名單中的綜藝制作公司、網(wǎng)紅公司合作，甚至在具體合作方式上給出建議。

“最懂內(nèi)容行業(yè)、投中最強(qiáng)的消費(fèi)品牌，最有耐心做整合聯(lián)動(dòng)，這就是眾源直投的最大優(yōu)勢(shì)。”

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