深圳2008年9月2日電 /新華美通/ -- 近日，招商證券基金研究團隊認為，基礎(chǔ)股票市場經(jīng)歷了漫長的下跌之后系統(tǒng)風(fēng)險大幅釋放，市場整體市盈率已經(jīng)與境外成熟股市接軌，相當一部分股票投資價值凸顯，繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大。期待“救市”措施的出臺以提振市場信心，只能緩解一時之痛；只有“治市”政策的落實才能從根本上解除長期困擾市場的問題。“引入二次發(fā)售機制”、“開發(fā)可交換債券”、“上市公司年分紅比例由20%提高到30%”、“大股東增持可先操作后上報”、“擬取消紅利稅”以及當前正在加速籌劃的“融資融券”等措施均給出了管理層“治市”的信號，為將來市場健康發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。

未來我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展仍存在較大的不確定性。但前期一直困擾中國經(jīng)濟的高通脹已有回落，并且在近期原油價格大幅下跌，以及去年通脹前低后高翹尾效應(yīng)的共同作用下，今年下半年的通脹壓力將逐步緩解，給貨幣政策調(diào)整以一定的空間。美國方面，美元近期走強，通脹率將呈逐步回落趨勢降低市場對加息的預(yù)期，經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)被向上修正增幅超過預(yù)期。這些都將有可能拉長中國經(jīng)濟減速的時間，減小經(jīng)濟下落的幅度，經(jīng)濟軟著陸將是大概率事件。

招商證券基金小組建議在當前復(fù)雜的市場狀況下，長期投資者高風(fēng)險倉位還應(yīng)保持相對安全的位置，前期空倉的投資者則可根據(jù)自身的風(fēng)險承受力擇機建立偏股型基金的倉位；或先投資債券型、貨幣型基金，待未來市場信號比較明確時再轉(zhuǎn)換為同一公司旗下的偏股型基金，可降低調(diào)整組合的成本。在對公司的選擇上，可注重優(yōu)質(zhì)公司旗下的新發(fā)基金及規(guī)模小、股票倉位輕的基金品種。

對短期投資者而言，以偏股型基金進行波段操作成本較高，效率較低而風(fēng)險較大，而二級市場 ETFs 是較理想的波段操作工具。但短期投機策略只適合風(fēng)險承受能力高、有短期波段操作經(jīng)驗的投資者，且應(yīng)注意輕倉操作與風(fēng)險控制。此外，使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，投資者應(yīng)對這些策略的效果、風(fēng)險和風(fēng)險管理方法進行足夠的考察之后，選取最適合自身情況的策略。

近期基礎(chǔ)股票市場呈現(xiàn)出震蕩下挫的走勢，而封閉式基金價格顯示出了一定的抗跌性，高折價起到了一定的抗跌作用。雖然上周折價率有所回落，但買入折價較高的封閉式基金，在某種程度上，依然可看做折價買入當前市場指數(shù)，對博取市場短期波段投資收益的投資者也是一種選擇。不過需要提醒的是，買入高折價封閉式基金同樣承擔了系統(tǒng)風(fēng)險，特別在凈值增長依然不確定、分紅預(yù)期不再強勁的情況下，價格何時向凈值回歸仍然具有較大的不確定性。但若下半年順利推出融資融券、股指期貨，則封閉式基金作為融資融券標的物和現(xiàn)貨替代品，新的需求也會形成短期交易機會。投資者可密切關(guān)注相關(guān)政策和折價率變動情況。