深圳2008年8月18日電 /新華美通/ -- 奧運會開幕后的一周，A 股市場并未上漲以迎接奧運。8月11日當日，A 股更是出現了數百只股票跌停的慘烈場面，滬深兩市承接8日暴跌之勢低開低走，兩市指數很快創(chuàng)出新低。

外圍市場來看，本周國際原油價格已經回落到113美元附近，創(chuàng)下3個月低點，激勵著全球股市呈現反彈，而唯有中國股市出現暴跌。因此我們沒理由將 A 股的下跌歸咎于周邊市場的影響。

關于近期的暴跌，市場上出現了不同的解釋：在維穩(wěn)的主基調下并未有實質性利好政策出臺；7月份我國 PPI 同比上漲10.0%，這是我國 PPI 自1996年以來的較高漲幅。由于目前我國產能過剩，原料成本的壓力難以轉嫁給下游以及消費者，中下游的相關上市公司盈利能力可能下滑。此外，從8月開始，主要由大非所持的限售股開始集中進入解禁期。大非雖然數量比例不高，但絕對值較大，也會對近期股市造成壓力。

招商證券基金小組認為，近期我國宏觀經濟確實存在較大的不確定性，但08年上半年實際經濟增速為10.4%，情況并沒有想象得那么糟，也未見顯著衰退。我國7月份 CPI 增長6.3%，低于市場普遍預期。近期原油及商品價格大幅下跌，對下半年的通脹壓力將起到緩解作用，并有利于世界各經濟區(qū)股票市場。我國宏觀調控雖然從緊縮力度來看沒有太大的放松，但已顯示出了微調取向，將有可能拉長經濟減速的時間，減小經濟下落的幅度。由此可見，之前市場關于經濟硬著陸、企業(yè)盈利驟減的擔憂過于悲觀。指數前期調整到位，短期反彈將現。

招商證券基金小組一直強調，偏股型基金是投資期較長的投資工具，以偏股型基金進行波段操作成本較高，效率較低而風險較大。在市場不穩(wěn)定的情況下，使用股票進行波段操作影響因素太多，也不好把握。當前市場上較理想的波段操作工具是二級市場 ETFs。但短期投機策略只適合風險承受能力高、有短期波段操作經驗的投資者，且參與資金不宜過多。此外，投資者使用 ETF 博取短期收益存在多種可行策略，應對這些策略的實際應用效果，風險點和風險管理方法進行足夠的考察之后，選取最適合自身資金性質和投資習慣的策略。

近期基礎股票市場呈現出震蕩下挫的走勢，與之相比，封閉式基金價格顯示出了一定的抗跌性，這可能與封閉式基金折價率近期不斷攀升有關。但是在凈值增長并不樂觀、分紅預期不再強勁的情況下，高折價率所對應的到期回報仍不具吸引力，基礎股票市場系統(tǒng)風險所帶來的凈值不確定性仍是影響封閉式基金交易價格波動的最主要因素。

因此招商證券基金小組建議投資者對封閉式基金的選擇仍應以基本面分析為主，并持審慎的態(tài)度進一步觀察封閉式基金的后期表現。但若下半年順利推出股指期貨，則封閉式基金作為現貨替代品，新的需求也會形成短期交易機會。投資者應密切關注相關政策和折價率變動，適當進行波段操作。